中新社北京1月31日電 題：中國(guó)版納斯達(dá)克漸行漸近 制度設(shè)計(jì)實(shí)現(xiàn)三大突破

中新社記者 陳康亮

中國(guó)版納斯達(dá)克的腳步已越來(lái)越近。中國(guó)證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》(下稱《實(shí)施意見(jiàn)》)，并與上海證券交易所起草、發(fā)布了相關(guān)配套規(guī)則的征求意見(jiàn)稿。

中新社記者 駱云飛 攝" />

資料圖。   中新社記者 駱云飛 攝

此間分析人士在接受中新社記者采訪時(shí)表示，科創(chuàng)板在注冊(cè)制試點(diǎn)、交易規(guī)則、退市制度等方面實(shí)現(xiàn)較大創(chuàng)新和突破，有望推動(dòng)該板塊更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

試點(diǎn)注冊(cè)制 允許未盈利企業(yè)上市

《實(shí)施意見(jiàn)》明確，在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制。上交所負(fù)責(zé)科創(chuàng)板發(fā)行上市審核，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)科創(chuàng)板股票發(fā)行注冊(cè)。與此同時(shí)，科創(chuàng)板根據(jù)板塊定位和科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，設(shè)置多元包容的上市條件，允許符合科創(chuàng)板定位、尚未盈利或存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損的企業(yè)在科創(chuàng)板上市等。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新在接受中新社記者采訪時(shí)表示，注冊(cè)制的推出，將成為科創(chuàng)板乃至A股市場(chǎng)的亮麗風(fēng)景線。這是中國(guó)A股第一次真正意義上IPO(首次公開(kāi)發(fā)行)的市場(chǎng)化改革：IPO標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)將更包容，如淡化盈利指標(biāo)考核，更側(cè)重科技含金量及成長(zhǎng)性評(píng)估；IPO審核將首次交由上交所獨(dú)立完成，更好推進(jìn)市場(chǎng)化。

董登新強(qiáng)調(diào)，科創(chuàng)板雖著眼高科技產(chǎn)業(yè)，但其最大特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)就在于包容性與開(kāi)放性，這種包容性和開(kāi)放性很大程度就體現(xiàn)在注冊(cè)制的試點(diǎn)。比如有些科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展前景好，但由于研發(fā)投入過(guò)多，導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不亮眼，科創(chuàng)板可通過(guò)注冊(cè)制更多地接納、吸引類(lèi)似企業(yè)上市，從而更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

對(duì)此，華夏基金首席策略分析師軒偉亦表贊同。軒偉指出，科創(chuàng)板在制度設(shè)計(jì)方面更加市場(chǎng)化，也更注重和國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌。例如，試點(diǎn)注冊(cè)制、上市門(mén)檻更為靈活等，都是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)有框架的重要突破。科創(chuàng)板問(wèn)世將給中國(guó)優(yōu)秀的科技企業(yè)帶來(lái)對(duì)接資本市場(chǎng)的全新機(jī)遇。

交易規(guī)則：20%漲跌幅+50萬(wàn)元門(mén)檻

新規(guī)擬進(jìn)一步放寬漲跌幅限制，明確科創(chuàng)板企業(yè)上市后的前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌停限制，之后實(shí)行20%的日漲跌幅限制。

東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，科創(chuàng)板二級(jí)市場(chǎng)的交易規(guī)則應(yīng)與成熟市場(chǎng)接軌，實(shí)行T+0、無(wú)漲跌限制等交易制度，以保持二級(jí)市場(chǎng)的活力與效率。但考慮到改革的平穩(wěn)性，此次科創(chuàng)板并未如市場(chǎng)此前預(yù)期的實(shí)行T+0制度，但將漲跌幅限制由現(xiàn)階段的10%擴(kuò)大至20%。

對(duì)此，董登新亦持類(lèi)似意見(jiàn)。但他進(jìn)一步提醒，除擴(kuò)大漲跌幅制度外，新規(guī)還擬將投資者的交易門(mén)檻之一設(shè)為證券賬戶及資金賬戶資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元(人民幣，下同)。

董登新表示，由于科創(chuàng)板是新事物，從保護(hù)投資者的角度出發(fā)，設(shè)定投資者門(mén)檻無(wú)可厚非。但同時(shí)科創(chuàng)板也需要引導(dǎo)場(chǎng)外資金入市，故而不能將標(biāo)準(zhǔn)定得太高。50萬(wàn)元的交易門(mén)檻低于新三板的要求，應(yīng)該能平衡好引資金和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

退市更嚴(yán)：直接終止上市

新規(guī)擬要求，科創(chuàng)板上市公司構(gòu)成欺詐發(fā)行等領(lǐng)域的重大違法行為的，股票應(yīng)當(dāng)終止上市；科創(chuàng)公司股票交易量、股價(jià)、市值、股東人數(shù)等交易指標(biāo)觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票應(yīng)當(dāng)終止上市等；且科創(chuàng)公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的，股票直接終止上市，不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。

董登新認(rèn)為，科創(chuàng)板的退市制度可以說(shuō)是史無(wú)前例的嚴(yán)厲，這也是設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的必然要求。只有實(shí)施更加嚴(yán)格的退市制度，及時(shí)清退市場(chǎng)的害群之馬，才能確保科創(chuàng)板市場(chǎng)環(huán)境的優(yōu)化。

付立春亦認(rèn)為，科創(chuàng)板提出更嚴(yán)格的退市制度，符合市場(chǎng)預(yù)期。因?yàn)樽?cè)制意味著相對(duì)較低的上市門(mén)檻，這就要求必須有嚴(yán)格的退市制度與之匹配。注冊(cè)制和退市制度，一個(gè)是進(jìn)入市場(chǎng)化，一個(gè)是退出市場(chǎng)化。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，只有進(jìn)、退兩個(gè)市場(chǎng)措施緊密配合，資本市場(chǎng)才能形成活水。(完)