2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出——實施好適度寬松的貨幣政策

面對外部壓力加大、內(nèi)部困難增多的復(fù)雜嚴峻形勢，貨幣政策走向成為市場關(guān)注的焦點。中國人民銀行2月13日發(fā)布的2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告提出，實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟增長、價格總水平預(yù)期目標相匹配。同時，強化逆周期調(diào)節(jié)，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢和金融市場運行情況，擇機調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。

專家表示，當前我國正處于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，宏觀調(diào)控思路也在加快調(diào)整優(yōu)化，適度寬松的貨幣政策將為此創(chuàng)造條件，更大力度支持消費，提升消費對經(jīng)濟增長的貢獻度。

報告強調(diào)，要持續(xù)提升消費金融政策質(zhì)效，加大消費重點領(lǐng)域需求和消費品以舊換新金融支持力度，指導(dǎo)金融機構(gòu)完善內(nèi)部機制，提升對汽車、家電、家居、文旅體育等領(lǐng)域的金融服務(wù)能力。養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為促消費的重點領(lǐng)域，報告特地設(shè)置專欄對構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長效機制進行了專題解讀，表示未來將進一步拓寬銀發(fā)經(jīng)濟融資渠道。

“2024年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告延續(xù)了央行行長潘功勝在金融街論壇、亞洲金融論壇等多個場合的講話精神，體現(xiàn)了我國宏觀調(diào)控思路正動態(tài)優(yōu)化?！闭新?lián)首席研究員、上海金融與發(fā)展實驗室副主任董希淼說，隨著居民收入提高、財政政策擴大消費補貼支持、社會保障更加完善，各方面政策協(xié)同發(fā)力，將更好釋放消費潛能。同時，合理適度優(yōu)化產(chǎn)能也是促進物價合理回升、企業(yè)效益合理增長的重要舉措，長遠看有利于實現(xiàn)宏觀供求平衡，促進經(jīng)濟良性循環(huán)，改善社會預(yù)期。

回顧過去一年貨幣政策執(zhí)行情況，報告稱，總體看，2024年貨幣政策堅持支持性的立場，有力支持經(jīng)濟回升向好。貸款利率明顯下行，12月新發(fā)放企業(yè)貸款和個人住房貸款利率同比分別下降約40個和90個基點。人民幣對一籃子貨幣有所升值，年末中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)較上年末上漲4.2%。

“2024年央行在轉(zhuǎn)向價格調(diào)控方面實施了很多重要舉措。”中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，包括明確了央行的政策利率，增強市場利率與政策利率的聯(lián)動性；增加臨時正、逆回購操作，更好“框住”貨幣市場利率波動，并規(guī)范市場競爭秩序，大力整改違規(guī)手工補息，緩解銀行凈息差收窄約束，有效提升了利率傳導(dǎo)效率。

業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)過多年利率市場化改革，目前我國已基本建立利率形成、調(diào)控和傳導(dǎo)機制，多次降準降息后，利率水平也處于歷史低位，將持續(xù)激發(fā)消費、投資需求。當前促進社會融資成本穩(wěn)中有降仍面臨一定約束，未來關(guān)鍵是要把握好支持實體經(jīng)濟和維護金融機構(gòu)自身健康性的平衡，引導(dǎo)銀行樹立自主理性定價理念，避免過度內(nèi)卷式競爭導(dǎo)致銀行凈息差持續(xù)收窄。

匯率方面，報告明確，堅持以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

報告還以專欄形式系統(tǒng)介紹了貨幣政策工具的相關(guān)情況，既有存款準備金、再貸款、公開市場操作等傳統(tǒng)工具的歷史沿革與創(chuàng)新，也有新創(chuàng)設(shè)資本市場兩項工具的實施情況。對此，專家表示，2024年央行先后實施了四輪比較重大的貨幣政策調(diào)整，綜合運用傳統(tǒng)和創(chuàng)新貨幣政策工具支持經(jīng)濟回升向好，市場上對各種貨幣政策工具的關(guān)注度非常高，報告多篇專欄聚焦貨幣政策工具，體現(xiàn)了央行主動加強政策溝通和預(yù)期管理。

“長期以來，央行通過靈活搭配使用存款準備金、再貸款再貼現(xiàn)和公開市場操作這三大傳統(tǒng)工具，保持銀行體系流動性合理充裕，為支持實體經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展營造了適宜的貨幣金融環(huán)境。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟認為，隨著貨幣政策框架轉(zhuǎn)型，三大傳統(tǒng)貨幣政策工具也在與時俱進，一直都在結(jié)合經(jīng)濟金融運行情況和宏觀調(diào)控需要動態(tài)演進。

比如，近年來央行根據(jù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整需要創(chuàng)設(shè)了一系列再貸款工具，激勵引導(dǎo)金融機構(gòu)向重大戰(zhàn)略、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)提供金融服務(wù)。報告顯示，截至2024年末，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具存續(xù)10項，再貸款余額6.3萬億元，占央行總資產(chǎn)的14.2%，支持范圍基本覆蓋金融“五篇大文章”。

政策工具箱持續(xù)豐富，貨幣政策功能也會繼續(xù)拓展。在專家看來，除降準降息外，其他貨幣政策工具同樣有效體現(xiàn)了宏觀調(diào)控的意圖和成效。比如，公開市場操作通過多種流動性管理工具，有效維護良好的流動性環(huán)境；去年四季度，央行推出支持資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的兩項工具，體現(xiàn)了中央銀行維護金融穩(wěn)定職能的拓展和新的探索。

業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣政策工具箱在不斷發(fā)展演變，對央行貨幣政策工具也要動態(tài)觀察。不同情形下，央行會有不同的工具應(yīng)對，甚至是創(chuàng)新實施一些新的工具。而且危機應(yīng)對期間和常規(guī)時期的工具運用也會有不同。總體看，整個工具體系會朝著更適應(yīng)宏觀調(diào)控需要和金融市場發(fā)展的方向完善。 （經(jīng)濟日報記者 姚 進）