今年第一期貸款市場報價利率（LPR）日前正式出爐。2025年1月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布最新LPR報價：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均較上期維持不變。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，1月份LPR報價保持不變，符合市場預(yù)期。一方面，作為LPR報價的定價基礎(chǔ)，1月份以來政策利率，也就是央行7天期逆回購利率保持穩(wěn)定，已在很大程度上預(yù)示1月份LPR報價會保持不變。另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示2024年三季度商業(yè)銀行凈息差降至1.53%，為歷史最低位，持續(xù)低于1.8%的警戒水平，加之近期銀行同業(yè)存單到期收益率上行，報價行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力。

“LPR報價由政策利率和報價加點共同決定，其中LPR報價加點主要考慮銀行資金成本、信貸市場供求、信用風(fēng)險溢價等因素。”東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，開年政策利率及LPR報價保持不動，根本原因在于前期一攬子增量政策出臺后，經(jīng)濟(jì)景氣度上升，樓市也在顯著回暖，帶動2024年四季度GDP同比大幅升至5.4%，較上季度加快0.8個百分點，短期內(nèi)降息的必要性下降。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，2024年9月底以來，在一攬子增量政策和存量政策效果釋放下，我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步改善，供需兩端均有超預(yù)期表現(xiàn)；全年GDP增長5%，順利完成年度目標(biāo)。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，使得貨幣寬松即刻加碼的必要性下降。同時，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，也使貨幣寬松預(yù)期可以更多關(guān)注外部因素。

此外，近期市場資金面緊張，資金利率快速攀升，使得銀行主動負(fù)債成本上行，LPR報價加點下調(diào)受限。溫彬分析，一方面，受繳稅繳準(zhǔn)、大額中期借貸便利（MLF）到期和春節(jié)取現(xiàn)等影響，1月份資金需求較大；而出于穩(wěn)匯率、防范利率風(fēng)險和防止資金空轉(zhuǎn)考慮，資金投放量可能相對較少。另一方面，規(guī)范同業(yè)存款利率，導(dǎo)致銀行非銀存款顯著收縮，銀行負(fù)債端壓力增大，同時年初信貸投放相應(yīng)加大，消耗超儲，也在減少資金融出。

“雖然春節(jié)前央行往往需要投放跨節(jié)資金，助力市場平穩(wěn)過渡，后續(xù)資金進(jìn)一步收斂的空間有限，預(yù)計向均衡回歸；但在穩(wěn)定匯市和債市的考量下，近期市場資金面也不會十分寬裕，銀行負(fù)債端仍有壓力，也進(jìn)一步削弱了報價行下調(diào)LPR報價加點的空間。”溫彬說。

招聯(lián)首席研究員董希淼表示，LPR繼續(xù)保持不變，有助于維持銀行凈息差基本穩(wěn)定，提高銀行體系穩(wěn)健性和服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)性；有助于減輕中美利差壓力，促進(jìn)人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。

“在穩(wěn)匯率和穩(wěn)息差內(nèi)外雙重約束下，降準(zhǔn)、降息等總量工具運(yùn)用面臨一定掣肘因素?！睖乇蛘J(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期的背景下，接下來貨幣寬松的觸發(fā)因素，可能更多在于外部因素。

中國人民銀行貨幣政策委員會召開2024年第四季度例會提出，提高貨幣政策調(diào)控前瞻性、針對性、有效性，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息。董希淼分析，若政策利率和存款利率繼續(xù)降低，銀行資金成本下行，下一步LPR仍有較大可能性下降。下一階段LPR的變動，需要在穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差等多重目標(biāo)中尋求平衡。（本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 記者：勾明揚(yáng)）