加快建設(shè)一流投行和投資機(jī)構(gòu)

在政策助推與市場(chǎng)利好的雙重驅(qū)動(dòng)下，過(guò)去一年，證券業(yè)強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)能力，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)，復(fù)蘇發(fā)展勢(shì)頭明顯。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)近日召開(kāi)的2025年系統(tǒng)工作會(huì)議提出，提升行業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力和居民財(cái)富管理的綜合能力，建設(shè)一流投行和投資機(jī)構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著穩(wěn)股市系列政策陸續(xù)落地見(jiàn)效，資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭有望鞏固，證券業(yè)將借勢(shì)而上，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量發(fā)展。

并購(gòu)重組激發(fā)新活力

近日，國(guó)泰君安、海通證券發(fā)布公告，兩家公司合并重組獲得上交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過(guò)。這也是今年首個(gè)成功過(guò)會(huì)的并購(gòu)重組項(xiàng)目。2024年9月，國(guó)泰君安、海通證券同步發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告。雙方表示，本次交易是在加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、打造上海國(guó)際金融中心大背景下的重要舉措，二者將通過(guò)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，打造一流投資銀行。

除頭部券商外，多家中小券商的合并重組事項(xiàng)也在緊鑼密鼓地推進(jìn)。2024年12月，國(guó)聯(lián)證券發(fā)行A股股份購(gòu)買(mǎi)民生證券99.26%的股份并募集配套資金，獲得上交所并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過(guò)；浙商證券發(fā)布公告稱(chēng)，收到國(guó)都證券轉(zhuǎn)發(fā)的證監(jiān)會(huì)關(guān)于核準(zhǔn)國(guó)都證券變更主要股東、實(shí)際控制人的批復(fù)文件，核準(zhǔn)公司成為國(guó)都證券主要股東；國(guó)信證券披露并購(gòu)重組的最新進(jìn)展與細(xì)節(jié)，擬通過(guò)發(fā)行A股股份的方式購(gòu)買(mǎi)萬(wàn)和證券96.08%的股份。

證券業(yè)并購(gòu)重組升溫，主要得益于政策的鼓勵(lì)和引導(dǎo)。2024年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)多次明確支持證券業(yè)通過(guò)并購(gòu)重組優(yōu)化資源配置，提高服務(wù)質(zhì)效，系列利好政策密集落地。2024年3月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)（試行）》，提出到2035年，形成2家至3家具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)引領(lǐng)力的投資銀行和投資機(jī)構(gòu)；2024年4月出臺(tái)的新“國(guó)九條”明確支持頭部機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)重組、組織創(chuàng)新等方式提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，鼓勵(lì)中小機(jī)構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營(yíng)；2024年9月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》，提出支持上市證券公司通過(guò)并購(gòu)重組提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，加快建設(shè)一流投資銀行。

借著政策東風(fēng)，多家證券公司選擇通過(guò)并購(gòu)重組做大做強(qiáng)，實(shí)施特色化、差異化發(fā)展。“當(dāng)前證券業(yè)并購(gòu)重組主要有3條主線?！敝袊?guó)銀河證券非銀分析師張琦表示，一是同一實(shí)控人下的券商之間的合并；二是同地域上市券商和非上市券商之間的合并；三是以補(bǔ)充業(yè)務(wù)短板為動(dòng)機(jī)發(fā)起的合并。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，并購(gòu)重組有助于進(jìn)一步提升證券業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化資源配置、促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。不過(guò)，從歷史案例來(lái)看，券商間并購(gòu)重組流程較長(zhǎng)、效果有所差異，這考驗(yàn)并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)整合能力和管理能力，以及合并后利用雙方優(yōu)勢(shì)提升市場(chǎng)份額的專(zhuān)業(yè)能力。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或因此重塑。招商證券非銀金融首席分析師鄭積沙認(rèn)為，未來(lái)券商并購(gòu)重組或圍繞兩條主線開(kāi)展：一是頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定“壓艙石”的重要作用；二是中小券商結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢(shì)等資源稟賦和專(zhuān)業(yè)能力做精做細(xì)，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。

國(guó)際業(yè)務(wù)錘煉競(jìng)爭(zhēng)力

新“國(guó)九條”提出，未來(lái)5年，基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投融資結(jié)構(gòu)趨于合理，上市公司質(zhì)量顯著提高，一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展。近一年來(lái)，證券業(yè)深化改革發(fā)展，力求通過(guò)科技賦能、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及積極“出?！钡确绞絻?yōu)化資源配置，強(qiáng)化內(nèi)生動(dòng)力，提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)效，奮力向建設(shè)一流投資銀行的目標(biāo)沖刺。

多家券商積極擁抱AI大模型，在投研、投顧、風(fēng)控、運(yùn)營(yíng)等多領(lǐng)域展開(kāi)深入探索和應(yīng)用。近日，廣發(fā)證券投行數(shù)字化團(tuán)隊(duì)打造的“投行AI文曲星”系統(tǒng)正式上線，這是集智能核查、生成、提取等于一體的綜合解決方案。

“隨著技術(shù)進(jìn)步和應(yīng)用場(chǎng)景拓展，投行大模型將為提升投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量提供更多解決方案，賦予投行業(yè)務(wù)人員更高工作效率和決策能力，為客戶(hù)帶來(lái)更安全、高效和透明的金融服務(wù)，為金融領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展注入新的活力。”廣發(fā)證券表示，未來(lái)，公司將進(jìn)一步擁抱金融科技，推進(jìn)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將AI能力嵌入業(yè)務(wù)流程，逐步為整個(gè)業(yè)務(wù)線開(kāi)展智能化賦能。

國(guó)新證券也積極擁抱人工智能技術(shù)，推出“新鏈”投研平臺(tái)，推動(dòng)數(shù)智化轉(zhuǎn)型提速見(jiàn)效。國(guó)新證券市場(chǎng)研究部高級(jí)研究員呂梁介紹，“新鏈”的客戶(hù)群體主要是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)創(chuàng)始者、科研領(lǐng)軍者、政策制定者和投資決策者，通過(guò)“新鏈”對(duì)話、鏈上生態(tài)、場(chǎng)景實(shí)驗(yàn)室3個(gè)功能，將券商投研業(yè)務(wù)從“服務(wù)經(jīng)濟(jì)”帶入“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”模式。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)高水平開(kāi)放穩(wěn)步推進(jìn)，海外市場(chǎng)日益成為券商拓展業(yè)務(wù)版圖、開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線的著力點(diǎn)。尤其是“跨境理財(cái)通”的擴(kuò)容，為券商出海之路增添了強(qiáng)勁助力。2024年12月4日，招商證券、華泰證券、廣發(fā)證券、中金財(cái)富等多家首批試點(diǎn)參與“跨境理財(cái)通”的券商落地首單業(yè)務(wù)，為粵港澳大灣區(qū)內(nèi)的內(nèi)地和港澳居民，打開(kāi)了通過(guò)證券公司跨境購(gòu)買(mǎi)對(duì)方金融產(chǎn)品的便利之門(mén)。

“借助‘跨境理財(cái)通’業(yè)務(wù)升級(jí)，券商迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇?！敝行沤ㄍ斗倾y金融與前瞻研究首席分析師趙然表示，試點(diǎn)可以擴(kuò)大券商業(yè)務(wù)規(guī)模，豐富財(cái)富產(chǎn)品體系、銷(xiāo)售渠道，增厚代銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)收入，利好券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展，加快其國(guó)際化布局進(jìn)程。

更多券商在發(fā)力“走出去”，努力把握資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開(kāi)放機(jī)遇。2024年9月，華泰證券發(fā)布公告稱(chēng)，華泰國(guó)際旗下子公司以中資券商身份，于越南證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲批證券交易代碼，可進(jìn)行直接交易；2024年1月，廣發(fā)證券公布，公司全資子公司廣發(fā)控股（香港）有限公司購(gòu)買(mǎi)惠理集團(tuán)部分股權(quán)交易已完成股權(quán)交割。

專(zhuān)家認(rèn)為，券商通過(guò)向境外子公司增資、支持子公司收購(gòu)當(dāng)?shù)毓竟蓹?quán)、為旗下公司提供擔(dān)保等方式積極推動(dòng)國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展，優(yōu)化海外戰(zhàn)略布局，有助于提升自身國(guó)際業(yè)務(wù)展業(yè)能力。

行業(yè)景氣度提升可期

2025年伊始，券商接連報(bào)喜。東興證券業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2024年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)14.5億元到17億元，與上年同期相比，將增加6.3億元到8.8億元，同比增長(zhǎng)76.89%到107.38%。國(guó)元證券業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入78.39億元，同比增長(zhǎng)23.34%；歸母凈利潤(rùn)為22.85億元，同比增長(zhǎng)22.33%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，國(guó)元證券表示，2024年度公司堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的工作總基調(diào)，持續(xù)推進(jìn)戰(zhàn)略目標(biāo)落地生效，聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加快財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，注重投研能力建設(shè)，完善業(yè)務(wù)協(xié)同機(jī)制，筑牢合規(guī)風(fēng)控生命線。公司自營(yíng)投資、財(cái)富信用等主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比顯著增加，超額完成2024年經(jīng)營(yíng)任務(wù)。

自2024年下半年以來(lái)，一攬子增量政策加力落地，投資者信心加速提振，市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)回暖，證券業(yè)走出修復(fù)行情。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年前三季度，43家上市券商營(yíng)收降幅收窄，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3714.28億元，同比下降2.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1034.49億元，同比下降5.93%。

展望2025年，維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行依舊是重點(diǎn)工作。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“穩(wěn)住樓市股市”“深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，打通中長(zhǎng)期資金入市卡點(diǎn)堵點(diǎn)，增強(qiáng)資本市場(chǎng)制度的包容性、適應(yīng)性”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著一攬子增量政策逐步顯現(xiàn)出積極效應(yīng)以及宏觀經(jīng)濟(jì)回升向好，市場(chǎng)各方預(yù)期增強(qiáng)，證券業(yè)整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續(xù)回暖。

平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示，當(dāng)前資本市場(chǎng)新一輪改革周期開(kāi)啟，證券業(yè)也明確以加速建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)為目標(biāo)，市場(chǎng)景氣度改善，交投活躍度維持高位。長(zhǎng)期來(lái)看，證券業(yè)仍具有較大的增量發(fā)展空間。

證券業(yè)景氣度的提升，將為各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展提供更多空間。張琦分析，具體來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，市場(chǎng)活躍支撐業(yè)績(jī)修復(fù)，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，以買(mǎi)方投顧、券結(jié)基金等方式賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，將成為今年業(yè)務(wù)板塊主要發(fā)力點(diǎn)；投行業(yè)務(wù)方面，并購(gòu)重組創(chuàng)造新機(jī)遇，股權(quán)融資有望實(shí)現(xiàn)突破；自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，市場(chǎng)回暖增厚投資業(yè)績(jī)；資管業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)方面，增速預(yù)計(jì)保持平穩(wěn)。 （經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 李華林）